2024年建筑行业中报总结：结构优于总量，海外强于国内

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2024 年建筑行业中报总结：结构优于总量，海外强于国

内

一、建筑行业：短期承压，分化持续

（一）盈利能力：2024 上半年建筑营收下滑 3.1%，业绩下滑 9.5%

建筑行业 2024 上半年业绩承压。根据 Wind，24H1 建筑行业实现营收 4.2 万

亿元，同比-3.1%，实现归母净利润 983 亿元，同比-9.5%。24H1 建筑行业

业绩下滑主要系以下四方面因素拖累：①八大建筑央企实现归母净利 831 亿元，

同比-7.5%；②基建市政工程板块实现归母净利 547 亿元，同比-10.8%，主

要系地方资金紧张，传统基建项目进程放缓，以及期间费用率提升（同比

+0.38pct）、资产减值损失扩大；②其他专业工程板块实现归母净利润 44.8

亿元，同比-22.2%，主要系高权重股中国中冶工程承包与地产业务承压，板块

毛利率同比-0.28pct，期间费用率同比+0.41pct；③园林工程板块 24H1 合

计亏损 25.6 亿元，同比多亏 9.9 亿元，板块毛利率同比-6.53pct，期间费用

率同比+7.87pct。

24Q2 基建资金到位率低叠加地产景气度继续筑底，建筑行业业绩降幅扩大。

24H1，全国固定资产投资同比增速 3.9%，较 23H1 增速 3.8%提高；房地产

开发投资同比 10.1%。下游整体需求偏弱叠加资金到位率等综合因素影响，

24Q2 建筑行业实现归母净利润 479 亿元，同比-15.8%。从细分板块看，钢

结构、其他专业工程两大板块业绩下滑较多：①钢结构板块业绩下滑主要系下

游需求景气度承压、市场竞争加剧，毛利率下降 0.84pct；②其他专业工程板

块业绩下滑主要系板块内企业营收承压，同比-16.2%，且信用减值同比多损失

5.7 亿元。

利润率水平看，24H1 板块毛利率、净利率分别为 10.18%、2.93%，同比分

别+0.20/-0.18pct 。其中国际工程（+1.40pct ）、工程咨询服务

（+1.44pct ）毛利率提升较大。24H1 期间费用率为 3.58% ，同比

+0.27pct，其中销售/管理/财务费用率分别+0.03/+0.10/+0.14pct。其中：

①国际工程板块期间费用率提升较多（+1.56pct），主要系汇兑损益变动致

使板块财务费用率提升；②园林工程板块期间费用率提升较多

（+7.87pct），主要系营收规模下降。

信用减值损失略有收窄、资产减值损失扩大。根据 Wind，24H1，建筑行业信

用/资产减值损失分别为 212.1/97.5 亿元，同比少损失 1.6/多损失 26.2 亿元。

分行业看，其他专业工程板块信用/资产减值损失同比多损失 48.3/49.0 亿元，

变化较大。

ROE、总资产周转率均有下降。24H1，建筑行业 ROE 为3.95%，同比下滑

0.76pct，其中园林工程（-2.09pct）、装修装饰（-0.81pct）、钢结构（-

0.61pct ）下降较多。24H1，建筑板块总资产周转率为 0.33，同比降低

0.04，其中其他专业工程板块下降较多（-0.07）。

2024 上半年营收/业绩增速位列全行业 25/22 位，低估值属性突出。根据申万

2021 年行业划分口径，建筑行业 24H1 营业收入/归母净利润同比增速均位列

31 个申万一级行业中 25/22 位。2024 年6月30 日，建筑装饰（SW）板块

PE（TTM）为 8.43 倍，位列申万一级行业中第 27 位，PB（LF）为 0.77 倍，

位列申万一级行业中第 29 位，低估值属性突出。

（二）现金流：2024 上半年收支剪刀差扩大，经营现金流净流出增加

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摘要：

2024年建筑行业中报总结：结构优于总量，海外强于国内一、建筑行业：短期承压，分化持续（一）盈利能力：2024上半年建筑营收下滑3.1%，业绩下滑9.5%建筑行业2024上半年业绩承压。根据Wind，24H1建筑行业实现营收4.2万亿元，同比-3.1%，实现归母净利润983亿元，同比-9.5%。24H1建筑行业业绩下滑主要系以下四方面因素拖累：①八大建筑央企实现归母净利831亿元，同比-7.5%；②基建市政工程板块实现归母净利547亿元，同比-10.8%，主要系地方资金紧张，传统基建项目进程放缓，以及期间费用率提升（同比+0.38pct）、资产减值损失扩大；②其他专业工程板块实现归母净利润44...

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